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2026年4月，中国对RWA（Real World Assets，真实世界资产代币化）监管进一步明确。中国七大金融协会宣布RWA代币化为非法活动，中国人民银行等八部门联合发布监管新规。境内严禁、境外严管的监管格局已经形成。

一、中国RWA监管政策核心

2026年监管主旋律："境内严禁、境外严管"。

境内严禁

• 七大金融协会2026年联合公告：将RWA代币化定性为非法活动。

• 非法集资认定：RWA代币化被归类为非法集资和未经授权的证券发行。

• 全面禁止：禁止在境内开展RWA代币化活动，禁止提供相关中介和信息技术服务。

• 民事行为无效：投资RWA代币及相关金融产品，若违背公序良俗，相关民事法律行为无效。

• 风险自担：由此引发的损失由投资者自行承担；涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的，将依法查处。

二、2026年新规细则

2026年2月，中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（"42号文"），中国证监会同步发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。

分类监管、疏堵结合

• 新规明确将RWA代币化与虚拟货币区分开来，确立"分类监管、疏堵结合"原则。

• RWA代币被定性为证券，而非简单的"币"，需穿透到底层资产和境内主体进行监管。

备案制度

• 境内资产境外发行RWA代币业务需向中国证监会备案。

• 遵循"相同业务、相同风险、相同规则"原则，参照传统境外融资业务监管。

负面清单

• 禁止涉及政策性禁止融资的资产进行RWA代币化。

• 禁止权属存在重大争议的资产进行RWA代币化。

• 禁止可能危害国家安全等领域的资产进行RWA代币化。

三、合规路径：境外发行RWA

新规为符合特定条件的境内资产境外发行RWA提供了合规路径。

适用情形

• 以境内资产所有权、收益权等为基础。

• 在境外开展类资产证券化或具有股权性质的RWA代币化业务。

• 需向中国证监会等相关部门进行备案。

香港机遇

• 香港政策对虚拟资产相对开放，可能是境内资产境外发行RWA的首选地。

• 香港金管局和证监会持续推进虚拟资产监管框架完善。

金融机构参与

• 金融机构若参与合规RWA业务，经备案审批后，可提供托管、清算结算等服务。

• 正规金融机构服务RWA业务有章可循。

四、与虚拟货币监管的区别

值得注意的是，中国将RWA代币化与虚拟货币区分监管。

虚拟货币

• 虚拟货币（如BTC、ETH等）在中国被视为虚拟商品。

• 个人持有虚拟货币不违法，但金融机构不得参与。

RWA代币

• RWA代币被定性为证券，适用证券法监管框架。

• RWA代币化活动本身在境内被全面禁止。

• 区分在于：虚拟货币是"商品"，RWA代币是"证券"。

五、全球RWA监管对比

美国

• SEC将多数RWA代币认定为证券，需进行证券登记或符合豁免条件。

• 代币化国债受支持，如贝莱德、富达等机构的代币化国债产品。

欧盟

• MiCA法规为加密资产提供监管框架，RWA代币化有规可循。

• 允许符合条件的企业在欧盟开展RWA代币化业务。

香港

• 香港对虚拟资产态度积极，是亚洲RWA发展的重要阵地。

• 金管局和证监会持续完善虚拟资产监管框架。

六、投资RWA的风险提示

境内法律风险

• 境内投资者参与RWA代币投资，相关民事法律行为可能被视为无效。

• 损失由投资者自行承担，可能面临本金损失风险。

境外投资风险

• 境外RWA项目质量参差不齐，需甄别项目真伪。

• 汇率风险、流动性风险需关注。

合规风险

• RWA代币被定性为证券，需关注项目合规性。

• 选择有正规资质、在监管机构备案的项目。

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风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。中国境内禁止RWA代币化活动，请遵守当地法律法规。